L’économie cambodgienne devrait croître de 5,6 % en 20 241 et de 5,9 % en 2025. La dynamique de reprise est alimentée par un rebond du secteur de l’habillement et une croissance soutenue du secteur manufacturier non vestimentaire.
La voie du Cambodge vers une forte reprise économique est confrontée à des risques externes à court terme et à des vulnérabilités internes telles que la baisse de la qualité des actifs dans le secteur bancaire et un affaiblissement potentiel du secteur de l’immobilier. La reconstruction de la marge de manœuvre politique, l’atténuation des risques pour la stabilité financière et le renforcement de la supervision du secteur immobilier sont essentiels à la croissance post-pandémique.
Ces conclusions sont mises en évidence dans le rapport de consultation annuel 2024 sur le Cambodge publié aujourd’hui par le Bureau de recherche macroéconomique de l’ANASE+3 (AMRO). Le rapport est basé sur la visite de consultation annuelle de l’AMRO au Cambodge du 2 au 13 mai 2024, y compris les données et les informations disponibles jusqu’au 7 juin 2024.
Développements économiques et perspectives
L’économie du Cambodge a continué à se redresser en 2023, mais à un rythme légèrement plus faible de 5,0 pour cent. La reprise a été soutenue par le secteur des services, en particulier une reprise du tourisme, ainsi que par le secteur manufacturier non vestimentaire, notamment les exportations de panneaux solaires, de pièces détachées de véhicules et de pièces électriques. Les exportations de vêtements et le secteur immobilier sont restés faibles.
Un rebond du secteur de l’habillement, dû à une demande plus forte sur les principaux marchés avancés, et une reprise vigoureuse du tourisme alimenteront la croissance économique du Cambodge en 2024 et 2025. Le secteur de la fabrication de produits non vestimentaires devrait maintenir sa forte dynamique de croissance, soutenue par des entrées stables d’investissements directs étrangers (IDE).
L’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) a rapidement diminué depuis son pic de 2022, atteignant en moyenne 2,1 % en 2023, avant de se transformer en une déflation modeste au début de 2024. La volatilité de l’inflation de l’IPC est principalement due aux fluctuations des prix des denrées alimentaires et du pétrole, qui sont sensibles aux tendances mondiales. Se rapprochant progressivement des niveaux d’avant la pandémie, l’inflation IPC devrait atteindre 2,2 % en 2024 et 2,3 % en 2025 en raison de la hausse de la demande intérieure et d’un éventuel rebond des prix de l’énergie.
La balance des comptes courants est devenue excédentaire de 1,3 % du PIB en 2023, reflétant une réduction significative du déficit commercial. Le compte des services est devenu excédentaire grâce à une reprise vigoureuse du tourisme. Le compte courant devrait enregistrer un excédent moins important en 2024 et 2025, avant de revenir à un déficit à moyen terme, reflétant une reprise de la demande de biens importés à mesure que l’économie se renforce.
Risques, vulnérabilités et défis
Les perspectives de croissance du Cambodge sont très vulnérables aux risques extérieurs. Ceux-ci comprennent un ralentissement de la croissance en Chine, un fort ralentissement de la croissance aux États-Unis et en Europe, des changements potentiels dans les politiques commerciales des États-Unis et de l’Union européenne, et une flambée des prix des produits de base au niveau mondial.
Au niveau national, le secteur bancaire cambodgien est confronté à une augmentation progressive des prêts non productifs (PNP). Le test de résistance inversé d’AMRO indique que le secteur bancaire reste résistant. Toutefois, le ratio d’adéquation des fonds propres de quelques banques pourrait tomber en dessous du minimum requis, en particulier celles qui sont fortement exposées à des secteurs où les prêts non productifs sont élevés, tels que l’hôtellerie et la restauration, l’immobilier, le commerce de gros et le commerce de détail.
Un nouvel affaiblissement du secteur immobilier pourrait entraîner des difficultés financières pour certains promoteurs et accroître les risques de crédit.
La croissance potentielle à long terme du Cambodge pourrait avoir du mal à retrouver les niveaux d’avant la pandémie, soit environ 8 %, en raison des effets dévastateurs de la pandémie de COVID-19, qui se traduisent par des perturbations dans le domaine de l’éducation et par des bilans d’entreprises détériorés.
Recommandations politiques
Le gouvernement devrait donner la priorité à son plan d’assainissement budgétaire afin de reconstituer la marge de manœuvre politique. L’amélioration de l’efficacité des dépenses et la réaffectation des ressources aux priorités du gouvernement sont essentielles pour améliorer les résultats du développement et stimuler le potentiel de croissance. Il est essentiel d’augmenter les recettes pour garantir les fonds nécessaires au développement et renforcer la viabilité budgétaire.
La rationalisation des incitations fiscales à l’investissement est nécessaire pour préserver la marge de manœuvre budgétaire et limiter les pertes de recettes.
Le Cambodge doit diversifier ses sources de financement pour les investissements publics, car l’augmentation du revenu par habitant réduira l’accès aux prêts concessionnels.
La Banque Nationale du Cambodge devrait reprendre la normalisation de ses politiques d’abstention après la pandémie en 2025 et se préparer à normaliser le taux de réserves obligatoires pour les devises étrangères en temps opportun. Parallèlement au cadre d’adéquation des fonds propres, le volant de conservation des fonds propres devrait être pleinement mis en œuvre rapidement. La mise en place d’un système d’assurance des dépôts et d’un cadre de résolution des défaillances bancaires et de gestion des crises est essentielle pour renforcer la stabilité financière.
L’autorité chargée des services financiers non bancaires devrait établir un cadre juridique complet et renforcer sa surveillance du secteur immobilier. Le renforcement de la surveillance des activités bancaires parallèles non réglementées reste essentiel pour atténuer les risques de crédit cachés. L’introduction d’une nouvelle loi sur la promotion immobilière, l’amélioration des rapports financiers vérifiés et la collecte de données plus détaillées sur les principaux risques sont également essentielles pour améliorer la résilience du secteur.
À plus long terme, les autorités devraient redoubler d’efforts pour atténuer les effets dévastateurs de la pandémie. Il est important pour le Cambodge de valoriser le capital humain, d’améliorer le climat d’investissement et de progresser en termes de valeur globale.
Le potentiel de croissance du pays peut être renforcé par le développement des infrastructures, la numérisation et la réduction des coûts logistiques. Les autorités devraient veiller à la mise en œuvre rapide des réformes structurelles énumérées dans la stratégie pentagonale.
Le 2 juillet 2024, le Cambodge a officiellement annoncé le rééchelonnement de ses séries de PIB, en remplaçant l’année de base 2000 par 2014. Ce rebasage a entraîné une augmentation de plus de 30 % de la taille de son économie, ce qui a conduit à des changements dans la part des composantes sectorielles du PIB, avec des parts plus importantes pour l’industrie manufacturière et les services. Toutes les données pertinentes de ce communiqué de presse ont été produites en utilisant les nouvelles séries du PIB avec l’année de base 2014.
À propos d’AMRO
Le Bureau de recherche macroéconomique ASEAN+3 (AMRO) est une organisation internationale créée pour contribuer à assurer la résilience et la stabilité macroéconomique et financière de la région ASEAN+3, qui comprend dix membres de l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est (ASEAN) et la Chine, Hong Kong (Chine), le Japon et la Corée. Le mandat de l’AMRO est de mener une surveillance macroéconomique, de soutenir les accords financiers régionaux et de fournir une assistance technique aux membres. En outre, l’AMRO sert également de centre de connaissances régional et apporte son soutien à la coopération financière de l’ASEAN+3.
À propos du rapport de consultation annuel d’AMRO
Le rapport annuel de consultation a été préparé dans le cadre du mandat de l’AMRO. L’AMRO s’est engagée à surveiller, analyser et informer ses membres sur leur situation macroéconomique et leur solidité financière. L’AMRO contribue également à l’identification des risques et des vulnérabilités pertinents, et aide les membres, s’ils le souhaitent, à formuler en temps utile des recommandations de politique pour atténuer ces risques.
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